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汇率变化和维生素E价格对帝斯曼的影响
汇率变化和维生素E价格对帝斯曼的影响
2003年，帝斯曼收购罗氏的维生素业务之后，专门成立了一个营养部门来整合业务发展，2013年帝斯曼营养品部门（含动物营养和人类营养）销售收入达到41.95亿欧元，占公司全年销售额的44%，贡献利润（EBITDA，税息折旧及摊销前利润）9.14亿欧元，占公司利润的70%，而2003年，这两个比例分别是24%和33%。
2014年帝斯曼公司营业收入91.81亿欧元，同比增长4%；税息折旧及摊销前利润11.68亿欧元，同比下降7%。其中营养部门收入43.35亿欧元，同比增长3%，占公司总收入的47.2%。营养部门税息折旧及摊销前利润8.5亿欧元，同比下降7%，占公司总利润的73%。
动物营养部门表现强劲 人类膳食补充剂市场低迷
动物营养收入20.84亿欧元，同比增长8%，占营养部门收入48.1%。销售收入增长主要来自于添加剂和预混料市场需求增长，巴西土尔加（Tortuga）发展势头良好，有较大贡献。一些维生素和上游添加剂产品，2014年价格上涨对销售额增长也有较大贡献，除了维生素E。
【注：土尔加是巴西##的反刍预混料公司，2013年帝斯曼以4.65亿欧元收购】
人类营养收入16.26亿欧元，同比下降4%，占营养部门收入37.5%，美国多维和鱼油膳食补充剂市场低迷，人类营养4季度销售收入略有上涨主要因为美元强劲。
根据资料显示，2014年上半年美国膳食补充剂零售市场销量维生素A同比下降6%，维生素C同比下降8%，复合多维同比下降4%。从中国维生素出口情况来看，2014年出口至北美份额比2013年下降，美国保健品市场低迷造成部分B族维生素出口量下降。
维生素E价格带来的特别影响
虽然局部地区疾病和天气对需求有些影响，整体来看，全球动物饲料市场良好。维生素E价格受到竞争的压力下滑，尤其是2014年3-4季度表现比较明显。或许2015年1月份价格开始触底，综合来看，可能造成2015年全年帝斯曼税息折旧及摊销前利润比2014年下降8000万欧元。帝斯曼是低成本供应商，虽然瑞士货币升值对成本造成很大影响。对于中国一些小的维生素E供应商来说，市场吸引力已经大大削弱。
帝斯曼对此将采取一些措施：利用低成本优势保持市场占有率，并进一步降低成本；利用强大的营养研究使用户提高维生素E用量水平；进一步加强产品剂型的差异化。
此前在文章中曾经分析过欧洲汇率变化对全球A/E价格体系的影响，全球A、E有一半以上的产量来自欧洲，另一半来自中国。中国A、E出口区域里，有30%以上出口至欧洲。受供应和市场需求压力，A、E价格在2014年4季度以来不断下滑，正在挑战厂家成本底线和盈利能力。因此，欧元和瑞士汇率变化对全球A、E定价体系产生影响。
在供需格局没有发生变化的情况下，如果全球A、E以美元定价，对于欧洲市场来说，欧元贬值，将推高欧洲A、E欧元市场价格，欧洲用户以欧元购买A、E成本将提高。如果以欧元定价，A、E美元价格将降低。整体来看，欧元贬值令欧洲厂家价格更具有竞争力，在竞争加剧、价格不断挑战历史低点的背景下，这对于中国出口不利，不光是出口至欧洲，出口至其它区域也是如此，进一步的影响是，进口产品在中国销售可能增加。
2014年汇率变化造成5000万欧元损失.2014年公司由于汇率变化，造成的利润损失约5000万欧元，此前预计全年汇率损失将达到6000万欧元，但4季度美元兑欧元汇率的大幅变化，挽回了约1000万欧元的汇率损失。
对于2015年展望
宏观经济不景气，消费信心不足仍将影响市场。帝斯曼认为欧洲可能保持小幅增长，美国保持复苏势头，一些高增长经济体增速下降。
欧元对美元贬值，瑞士法郎兑欧元升值可能进一步影响2015年帝斯曼的收益，不过汇率的各种影响，可能在帝斯曼内部被相互抵消。
从2014年下半年以来，维生素E价格大幅下滑，假如2015年1月份价格能够维持下去，将造成帝斯曼2015年税息折旧及摊销前利润比2014年下降8000万欧元。
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